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“油條第一股”前景有隱憂

發布時間:2021-07-16 10:03:27 | 來源:羊城晚報 | 作者:丁玲

A股市場有望迎來“油條”第一股。近日,鄭州千味央廚食品股份有限公司首發申請獲得證監會發審委放行。招股書顯示,千味央廚成立于2012年4月,主營速凍面米制品的研發、生產和銷售,消費者熟悉的油條、芝麻球、蛋撻皮、地瓜丸等是千味央廚的主要產品。

難以脫離與思念食品關聯

作為食品供應鏈企業,千味央廚在消費者群體的知名度不算高,為大眾熟知的是其創造者——生產水餃和湯圓的思念食品。事實上,公司不僅出身于思念食品,甚至2017年至2019年整個報告期內,千味央廚都難以脫離與思念食品的關聯。

招股書顯示,目前千味央廚的控股股東為共青城城之集,共青城城之集持有千味央廚62.49%的股份,李偉100%控股共青城城之集股權,為千味央廚實際控制人,李偉同時還是思念食品的創始人,曾帶領思念食品和黃河大觀縱橫國外資本市場。

不過,思念食品的國外資本市場之路走得并不順利。2006年8月,李偉帶領思念食品在新加坡上市,融資達20億元。不過上市一年后,思念食品并沒有被海外市場看好,市值僅維持在20億元上下,遠低于國內上市的三全食品同期的市值。

2012年,時任思念食品董事長、實控人的李偉認為“市場交投清淡,流動性差,再融資困難,上市成本高昂,沒有意義”,于是李偉發出思念食品私有化要約,以5.33億元的代價完成思念食品私有化退市,同期千味央廚正式成立,成為思念食品旗下的全資子公司。依靠思念食品的市場體系,千味央廚成立當年就成為百勝中國的大供應商。

直至報告期內的2017年年底、李偉退出思念食品之前,千味央廚實際上與思念食品一直是同一控制人控制下的企業。雙方甚至是共用統一廠房,共用營銷體系,共同從事速凍面米產品的研發、生產及銷售。

開始快速“去思念化”操作

不過,為實現千味央廚的順利上市,思念食品原實控人李偉開始快速“去思念化”操作。

2016年5月,千味央廚完成股份制改制,發起人為當時李偉控股80%的鄭州集之城和共青城凱立,分別持股92%和8%。2017年5月,千味央廚開始上市輔導,但思念食品和千味央廚存在經營范圍相似、部分產品重疊、工藝技術相通、部分供應商相同等同業競爭問題浮出水面。

為解決與思念食品存在的同業競爭問題,李偉與思念食品管理層王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒四人達成一致,王鵬退出千味央廚,王鵬將其間接持有的千味央廚股權全部轉讓給李偉,并退出公司董事會,不再擔任公司及控股股東共青城城之集任何職務,轉讓價格為5006.48萬元。

李偉則退出思念食品,并將其間接持有的思念食品股權全部轉讓給上述思念食品管理層,退出思念食品董事會,且不再擔任任何職務,相關股權的轉讓價格為3.83億元。

上述股權轉讓完成后,王鵬不再持有千味央廚股權,李偉不再直接或間接持有思念食品股權。這意味著李偉僅以3.83億元的價格將思念食品控制權出手相讓。

千味央廚認為,上述股權轉讓,徹底消除了公司與思念食品之間的同業競爭問題,實現了公司的經營、財務等獨立性。不過,截至目前,千味央廚的客戶、產品等仍難以完全擺脫與思念食品的聯系,其與思念食品的同業競爭、股權轉讓等問題始終是監管層和市場關注的問題。

目前嚴重依賴第一大客戶

招股書顯示,2017年至2019年,千味央廚實現營收分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元,凈利潤分別為4655.91萬元、5867.89萬元、7412.13萬元。報告期各期末,公司的資產負債率分別為32.38%、30.79%和39.66%,處于較低水平。

目前,千味央廚已經順利過會,完成上市最關鍵一步,不出意外即將登陸資本市場。不過從公司客戶等諸多細節來看,公司未來發展還面臨一些挑戰。

目前千味央廚已經贏得了肯德基、必勝客、德克士等一批餐飲連鎖企業客戶,成為包括真功夫、永和豆漿、外婆家、九毛九等一批中式餐飲連鎖的戰略合作伙伴。該公司的油條、蛋撻、芝麻球、面點等品類均含稅收入超億元,其中供應肯德基的冷凍油條是公司銷售排名前三的產品。

招股書顯示,發展多年,千味央廚仍然依賴第一大客戶。2017年至2019年,公司對第一大客戶百勝中國及其關聯方占公司的營收占比分別為29.95%、30.20%和30.72%。如果未來百勝中國減少訂單甚至終止合作,將直接導致公司經營業績下滑。

另一方面,速凍面米制品行業競爭激烈。據統計,我國從事冷凍食品行業的相關企業超過133萬家,其中在業、存續狀態的企業超過101萬家。作為沒有技術含量的低門檻行業,行業巨頭可能會快速布局,中小企業快速進入,千味央廚面臨著市場難以開拓的風險。

記者手記

面臨著較大營收壓力

事實上,報告期內,公司的業績實現高增長,但背后已經顯示出一定的經營壓力。2017年至2019年,千味央廚的流動比率、速度比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等財務指標持續下滑,流動比率已從2.20倍降為0.80倍,速動比率從1.87倍降為0.41倍,應收賬款周轉率從25.79次降為20.25次,存貨周轉率從11.56次降為8.68次。這意味著公司將面臨著較大的營收壓力。

在盈利能力上,千味央廚也落后于同業可比公司。2017年—2019年,公司綜合毛利率為22.63%、23.79%和24.45%,而同期三全食品、安井食品、中飲巴比、海欣食品、惠發食品等同行業可比公司的綜合毛利率均值分別為29.96%、30.25%、28.03%。單看行業龍頭三全食品,其2017年—2019年的毛利率分別為33.92%、35.52%、35.17%,差距高達10個百分點。

責任編輯:陳思

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